TA的每日心情 | 开心
2018-1-21 21:57 |
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签到天数: 119 天 [LV.6]常住居民II
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1、信托行业深度研究：于无声处听惊雷
被称为金融领域“坏孩子”的信托行业，在严监管环境下通过控规模、调结构，行业风险得到控制，并在通道业务重归信托计划、牌照价值日益彰显等利好下，信托行业重现盈利高增长，迎来整体性投资机会。
业绩增长强劲，行业重新高增长：三季报数据显示，信托业上市公司净利润增长强劲。安信信托2016年1-9月净利润23.06亿元，同比增长90%，其中第三季度同比增长140%。爱建集团、陕国投A、经纬纺机等信托业务均录得较高增长。究其原因，既有受托管理资产规模不断上升的推动，如通道业务上信托计划将逐步取代资管计划，但更关键的是主动型信托业务占比的增加，从而带动了信托报酬率的提升。
业务结构重大调整，整体风险可控：与券商资管和基金子公司快速扩容相比，控规模调结构是近来来信托行业的关键词。2013年以来，信托行业处于强监管之下的业务转型与重构。一方面，风险较高、资本消耗较大的融资性信托占比明显下滑，由2013年的48%至2015年的24%，而风险更低、资本消耗更少的事务性信托得到长足发展，占比由2013年的20%提升至2015年的39%。另一方面，主动管理信托业务占比提升，从2010年的21%至2016年上半年的33%。受此作用，信托行业不良率低于银行业，2016年末分别为0.8%和1.75%。
牌照价值彰显，资金大鳄积极布局：相比银行、保险、证券、资产管理等牌照不断扩容，自2007年以来，信托牌照没有新增，近年来，党中央和国务院积极鼓励金融服务实体，而信托所具备的全业务功能，无疑是契合当下政策导向的金融载体。同时，资金大鳄开始积极谋取信托牌照，其中，生命人寿、泰康保险、安邦保险已有涉猎，未来不排除继续布局，乃至二级市场上举牌信托股。
转型与创新，描绘行业更好未来：从长远看，风险性高且受监管挤压的通道业务不能持续带来利好，而传统信托产品收益率下跌也使行业进行转型与创新势在必行。当下，信托行业转型有两个方向：1)借供给侧改革的东风，发展信托PE参与国企混改、试水PPP、发行REITs产品;2)发展非融资性事务管理类信托，大力拓展家族信托、消费信托、慈善信托等新型业务蓝海。
投资建议：基于上述判断，认为信托行业将迎来整体性投资机会，建议关注：1)爱建集团：民企入主、机制理顺、多元布局、快速增长;2)安信信托：定增募资、主动管理、利润高涨;3)陕国投A:打造陕西金控平台预期;4)经纬纺机：私有化H股，资本运作预期。(国信证券 陈福;王继林)
2、电商新消费：“双十一”购物狂欢节，打造流量新入口，强供应链品牌胜出
自2009年首创“11.11”购物节以来，经过七年的持续运作“双十一”已经演变成整个电商：行业的集体促销盛宴，2015年当日全网销售额破1200亿，七年复合增长率超200%。“双十一”在制造爆发式需求的同时，也已成为国内电商生态变迁的风向标。纵观近些年“双十一”发展变迁轨迹，认为：1)泛娱乐时代社交、直播、网红等成为电商流量新入口;2)价格战之后，“双十一”进入供应链服务PK时代，服务优的企业将胜出;3)线上线下融合成为渠道发展新趋势;4)跨境电商、农村电商成新热点，可渗透空间大，打开未来广阔市场。基于以上逻辑，推荐南极电商——打造“品牌/品类/IP+工具型服务+渠道+内容”矩阵生态圈，业绩持续中高速增长可期;推荐跨境通——打造出口电商生态圈，精准营销把控费用;建议关注苏宁云商——聚焦新零售商业概念，重新定义苏宁线下业务的价值。
“双十一”品牌可持续性确立，呈现三大特征。自2009年创立“双十一”购物节以来，双十一全民狂欢“蔚然成风”，全网日销售额不断刷新记录破1200亿，七年复合增长率高达205%，俨然成为电商领域最大的“IP”，吸金效应明显。在2015年“双十一”日销售额创出新高的同时，受众群体从最初疯狂消费逐渐回归理性，消费品类也开始从服装升级至手机数码、家电汽车等，为“双十一”的可持续性奠定坚实基础。经过七年的运作，目前“双十一”狂欢购物节正呈现平台集中化(大多数流量汇集到天猫和京东)、移动化(移动端流量全面爆发成为主流)和渠道下沉(一二线城市为消费主力军，农村市场发展潜力巨大)三个特征。
新零售时代，“双十一”是品牌商的游戏，前中后端综合服务能力决定成败。“双十一”在制造爆发式需求的同时，也已经成为国内电商生态变迁的风向标。从近些年“双十一”发展变迁轨迹中，可以发现：1)电商营销不再是单一的投放广告和“抢红包”，泛娱乐时代社交、直播、网红等成为电商流量新入口，开始进入高投入、多元化、娱乐化阶段;2)“双十一”爆发式需求背后考验的是企业自身后端供应链管理能力，价格战之后“双十一”将进入供应链服务PK时代，服务优的品牌将胜出。除了投入资源完善供应链体系，全渠道融合也是解决供应链管理压力的有效途径。3)“双十一”购物狂欢从线上拼到线下，线上线下融合成为渠道发展新趋势;4)境电商、农村电商成新热点，可渗透空间大，打开未来广阔市场。综合而言，未来的“双十一”乃至电商领域将是巨头的游戏，拼价格的年代已远去，比拼前中后端综合实力的新零售时代即将开启。
投资建议：推荐南极电商——打造“品牌/品类/IP+工具型服务+渠道+内容”矩阵生态圈，业绩持续中高速增长可期。上半年资本运作收购时间互联以及卡帝乐鳄鱼，“品牌/品类/IP+服务型工具+内容+渠道”矩阵生态圈雏形搭建完毕，实现内生增长到“内生+外延”协同增长，单极品牌增长到多极品牌增长，预测内生和外延的复合增长率未来可在50%以上;推荐跨境通——强供应链赚取高毛利，逐步搭建跨境电商生态圈，业绩具备高成长性。除了环球易购之外，公司在多个维度开启跨境电商布局，投资跨境供应链服务，未来在跨境电商持续政策催化以及行业高增长的红利下，公司业绩爆发式增长可期;建议关注苏宁云商——聚焦新零售商业概念，重新定义苏宁线下业务的价值。公司线下调整完毕，线上持续高增长，线上线下融合加速，零售主业增速呈阶梯式增长态势;物流地产以及苏宁金融等服务型收入存高爆发性增长预期，且阿里入驻之后，将提升物流运营效率，服务收入以及线下经营有望带动公司业绩扭亏为盈。 (中泰证券 彭毅)
3、中国移动2016年第一批次普缆采购中标结果点评：锁定供不应求局面，份额不代表下滑
事件：中国移动9月1日启动2016年普通光缆集中采购(第一批次)的招标工作;9月26日集中采购开标，公布唱标结果;10月21日公布集中采购项目各家厂商中标情况。
中国移动半年普缆集采招标量增27%，景气延续至2017年：2016年9月1日中国移动开启2016年普通光缆第一轮集采，此次集采执行期为半年，从2016年11月到2017年5月，总计招标6114万芯公里普通光缆，而全年预计将达到1.2亿芯公里，同比增长27%，光纤光缆景气周期将延续至2017年，招标量基本锁定2017年仍是供不应求的局面。
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