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艾略特波浪理论指出股市呈一定的基本韵律和型态，五个上升波和三个下降波构成了八个波的完整循环。三个下降波作为前五个上升波之调整（Correction），五个代表上升方向的推进波（Impulse Waves）和三个调整波（Corrective Waves）。如下图：
市场遵循着一种周而复始的节律，先是五浪上涨，随之有三浪下跌。如图4-1所示，一个完整的周期包含8浪——5浪上升，3浪下降。周期的上升阶段（impulsive推动/numbered phase)，每一浪均以数字编号。其中1、3、5浪是上升浪(waves up)，称为主浪，2、4浪分别是对1、3浪的调整，称调整浪。周期的下降阶段（corrective/lettered phase)的三个浪分别用字母a、b、c来表示。
如何来划分上升五浪和下跌三浪呢？一般说来，八个浪各有不同的表现和特性：首先5波是指一个由图1中1、2、3、4、5五个波构成的波浪，3波是指一个由图1中A、B、C三个波构成的波浪
第１浪：（1）几乎一半以上的第１浪，都是属于市场底部型态，经常从非常不看好的水平发生的不起眼的反弹，第１浪是循环的开始，由于这段行情的上升出现在空头市场跌势后的反弹和反转，买方力量并不强大，加上空头市场继续存在卖压，因此，在此类第１浪上升之后出现第２浪调整回落时，其回档的幅度往往很深；（2）另外半数的第１浪，出现在长期盘整完成之后，在这类第１浪中，其行情上升幅度较大，经验看来，第１浪的涨幅通常是５浪中最短的行情。
第２浪：这一浪是下跌浪，其调整下跌的幅度相当大，几乎吃掉第１浪的升幅，人们误以为熊市尚未结束，当行情在此浪中跌至接近底部（第１浪起点）时，市场出现惜售心理，抛售压力逐渐衰竭，成交量也逐渐缩小时，第２浪调整才会宣告结束，在此浪中经常出现图表中的转向型态，如三重底、双重底、倒头肩性底等图表形态。通常回撤1浪的全部或大部分的上涨进程，在1浪的底部上方止住。浪2的回撤总是小于浪1幅度的100%。
第３浪：第３浪的涨势往往是最大，最有爆发力的上升浪，俗称主升浪，这段行情持续的时间与幅度，经常是最长的（肯定不是5浪中间最短的一浪），上升最猛的一浪，市场投资者信心恢复，成交量大幅上升，常出现传统图表中的突破讯号，突破1浪顶部之后，各种传统技术(道氏理论)的突破买入信号都会发出，例如裂口跳空等，这段行情走势非常激烈，一些图形上的关卡，非常轻易地被穿破，尤其在突破第１浪的高点时，是最强烈的买进讯号，由于第３浪涨势激烈，经常出现"延长波浪"的现象。浪3 的运动总会超过浪1 的终点。
第４浪：第４浪是行情大幅劲升后调整浪，通常以较复杂的型态出现，构造与2浪不同，经常出现倾斜三角形的走势，也是市场的调整巩固阶段，但第４浪的底点不会低于第１浪的顶部。这是艾略特波浪理论的中心法则之一。4 浪在以后的熊市中起到显著的支撑作用。通常这一轮熊市不会跌过比它低一层次的、前面牛市中形成的第4 浪，可用来测算价格下跌的最远目标。但也有例外。股市中的4浪不可以与1 浪有重叠，这是铁律；但在期货市场不那么严格。
第５浪：在股市中第5浪的涨势通常小于第3浪，比3浪平和不少，且经常出现失败的情况，交易量开始落后于价格的变换，出现各种背离的信号（量价背离），在第5浪中，二，三类股票通常是市场内的主导力量，其涨幅常常大于一类股（绩优蓝筹股、大型股），即投资人士常说的"鸡犬升天"，此期市场情绪表现相当乐观。第5浪中，许多验证性指标，如OBV 等，开始落后于价格变化。而在期货市场中，第5 浪经常是最长的，并有可能出现延伸浪。
第Ａ浪：在Ａ浪中，市场投资人士大多数认为上升行情尚未逆转，认为此时只是一个暂时的回档现象，实际上，Ａ浪的下跌，在第５浪中通常已有警告讯号，如成交量与价格走势背离或技术指标上的背离等，但由于此时市场仍较为乐观，Ａ浪有时出现平势调整或者"之"字型态运行。如果a浪具备了5浪结构，应该引起警觉，尤其是随着交易量的增加，股价反而不能继续上涨。此浪警示市场可能出现顶部过程。
第Ｂ浪：Ｂ浪表现经常是成交量不大，一般而言是多头的逃命线，然而由于是一段上升行情，很容易让投资者误以为是另一波段的涨势，形成多头陷阱，许多人士在此惨遭套牢。是新趋势中的向上反弹，通常伴随着较小的成交量，是旧有的多头头寸“侥幸逃生的最后机会。这一浪上冲或许会试探甚至越过旧的高点。此浪有可能上试旧高点构成双重顶，甚至先越过旧高点才向下。
第Ｃ浪：是一段破坏力较强的下跌浪，跌势较为强劲，跌幅大，持续的时间较长久，而且出现全面性下跌。C 浪的出现，宣告上升趋势的真正结束。通常会跌过a浪的底部，形成所有传统技术工具上的卖出信号。将4 浪和A 浪的底连一直线，有时构成头肩形。波浪的浪数序列服从费波尼西数列。
从以上看来，波浪理论似乎颇为简单和容易运用，实际上，由于其每一个上升/下跌的完整过程中均包含有一个八浪循环，大循环中有小循环，小循环中有更小的循环，即大浪中有小浪，小浪中有细浪，因此，使数浪变得相当繁杂和难于把握，再加上其推劫浪和调整浪经常出现延伸浪等变化型态和复杂型态，使得对浪的准确划分更加难以界定，这两点构成了波浪理论实际运用的最大难点。
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